Tuesday, August 25, 2015

台灣十大獨立書店-微光傾瀉的角落​

有時,你想起的不只是一本書,而是那個空間、那個人,是隱身城市,遺世而獨立的小書店…懷念手指輕拂書頁的觸感嗎?懷念縮窩書店一隅,不待開口,老闆就自動端來你總是點的那杯熱飲?那段由書本、空間、人構築而成的暖心時光、那份在連鎖書店裡激盪不起的親密漣漪,只藏在秘巷中、窄道間,那些默默守護著最珍貴的事物的小書店裡。

NO 10. 偵探書屋
編編最愛,同時也是台灣第一間的推理專門店,就落腳在台北市圓環附近。有好酒、好咖啡、好食物與好沙發,更重要的是一屋子分類嚴謹專業且包羅萬象的推理小說,誠摯推薦推理迷必訪!曾在報導中說自己是「懷抱著社會運動的理念」在經營偵探書屋的「探長」老闆,為了讓愛好者有更多實際體驗(當然是實際解謎或寫作而不是殺人啦),會不定期推出寫作坊、讀書俱樂部、推理沙龍等活動,且主講人各個大有來頭~下班後的夜晚,用一杯好酒佐紙上推理,燈光美文字香,最是愜意不過啦!
NO 9. 永樂座
取名為「永樂座」,大抵透露出老闆不只是經營一家二手書店的野心。「永樂座」一名,來自大稻埕最負盛名的戲院,這裡搬演著傳統戲曲,也演出現代化的話劇,是第一次世界大戰後,台灣引領許多文化及社會改革運動的所在地,如今,早已拆除得一磚一瓦不剩。2011 年於台灣大學周邊巷弄裡創立的「永樂座」,以「知識的流動與普及」為初衷,用「書籍」和「知識交流」做裝潢,不但是許多北部學子的文青魂啟蒙地、更是「溫羅汀」書店聚落的風景重鎮,將持續提供並創造著『人與書碰撞、交會的火花』。
NO 8. 洪雅書房
有「濁水溪以南最活躍的社運書店」之稱的洪雅書房,它的感染力與生命力,在許多擁有「書店夢」的人心目中,簡直是打不倒的奇蹟!堪稱獨立書店界的傳奇!店內一副對聯「一店裡不合時宜,滿櫃子盡是前瞻」,道盡了洪雅書房與眾不同的性格。老闆 21 歲那年(1999 年)在嘉義市開了獨立書店,什麼都賣-就是不賣暢銷書與參考書。這聽起來多麼冒險~多不可能!事實也證明,他們的冒險從未結束!更將種種不可能轉為可能!從反建水庫、老屋保存到推動自然農耕,洪雅書房始終不只是一家提供知識後盾的「書店」,它更是議題的倡議者、運動的領頭者-誰說一家書店不能改變世界呢?
NO 7. 晴耕雨讀小書院
過了濁水溪,這裡是號稱北台灣最美的書店-晴耕雨讀小書院。『土地平曠,屋舍儼然…阡陌交通,雞犬相聞…』在一切都宛如陶淵明《桃花源記》筆觸的田野間,居然開了一間書店?書院主人是一對七年級夫妻,因嚮往古代文人晴天外出耕作農事,雨天在家勤讀詩書的生活理念,特於桃園找了間有農地、有庭院的木構建築。書院裡的一花一草、一桌一架皆不假手他人,由主人親自拾輟布置,呈現出來的不只是書店、咖啡廳、寫意的閱讀空間,也是日常生活的理想樣貌。同樣的,來到這兒,他們希望的不只是你愛上閱讀,更盼望你熱愛你的生活~
NO 6. 小小書房
國片《愛琳娜》導演林靖傑說:『再廢的人生,也要奮力開出一朵花。』對於在狹巷窄道中奮力求生存的人們來說,如何在密度高到幾乎無法呼吸的城市裡,開出一朵自在翱翔的花?位於全台灣人口密度最高的永和,「小小書房」大概就是那朵花、那道光~其所在的巷子狹小到連在地人都不一定知道,書店空間甚至稱得上擁擠-但擠得豐富精彩!店主人說:因為對書的愛情,我們存在。但深入小小,你會發現,這裡愛的不只是書,而幾乎是所有有趣的聲響、躍動的光影、美麗的交流與可愛的人們(當然還有絕對已經擬人化的貓咪)!
NO5. 晃晃二手書店
獨立書店為求生存支持更多藝術表現,往往不會只賣書。而台東的晃晃就更特別了~不僅提供青年旅宿,還能以工換宿或以「書」換宿!想是對於從台北出走到台東的店主人而言,自己也可謂天涯背包客,是故對年輕旅人如此關照吧~店名「晃晃」,來自主人收養的一隻耳朵受損的流浪貓「晃晃」(現在已經上天堂囉),此二字拆開來看正好是「日光」-短短兩個字超有意境,店家友善動物與閒適溫暖的氛圍彷彿躍然眼前。造訪台東,你怎能錯過這樣一個豐盈親切的空間呢?


NO4. 燦爛時光:東南亞主題書店
移工、外配、第二代,人口已逾 70 萬的台灣新住民,是長期遭受主流漠視的一群。十分關心新移民的前四方報總編輯張正,在新北市緬甸街開了這家東南亞主題書店「燦爛時光」(他和從前同事一起成立的第一家東南亞主題書店-望見書間-店內有老闆自己看不懂的東南亞書籍,也有以東南亞為主題的中文書,本次調查以聲量 63 未能入榜)。為讓讀者透過書籍的流動,感受彼此的溫度,這裡的書本從新書到二手書一律只借不賣,原價借、原價還、全額退押金,並容許讀者在書上畫線眉批;引用管中祥教授令人感動的一段話:『先來後到的不同群體總是帶來各樣的美麗,而這也是台灣獨有「燦爛時光」。』
NO3. 茉莉二手書店
從舊光華商場(編編小時候尋書的寶地)角落三坪大的「光華商場地下室 22 號」,一路做大到全台六家分店及網路平台的規模,說茉莉二手書店是二手書界的誠品可一點也不為過~出身傳統二手書攤,憑藉著一流的商業腦筋與勇於創新的格局,一路走來,茉莉不只是店面愈來愈寬敞,連採光、動線、陳列也突飛猛進,逐步擺脫了傳統二手書店予人書疊像座山,抽一本落一地的尋書窘境;服務的標準作業化,也讓二手書店常有的收書糾紛漸漸少見。堪稱是從路邊攤扶搖直上變精品的創業典範!
NO 2. 三餘書店
古有江湖謠言:高雄乃文化沙漠(蛤你說的是那個文青五月天代言的高雄嗎?);前有都市傳說:2010 到 2013 年間,高雄是台灣獨立書店地圖上唯一缺角的都市;才華過人的打狗人哪~你們咁有必要忍受這種汙衊?於是 2013 年,五個男子漢挺身而出,以高雄市一棟透天老宅為據點,打算將高雄這本目不暇給的書,繼續往前翻個震天嘎響。呃,上面所說的響,其實是響在氣場啦~有造訪過三餘書店的朋友就知道,除了當 3 樓在做演唱會,大多時間的三餘堅毅又安靜,僅透過主題櫥窗、布置擺放、店長的眼神,訴說一個又一個響噹噹的故事。店長說:『書不是商品,書店有責任把作者與編輯的用心傳遞給讀者』你瞧瞧,這就是南台灣強韌的熱情呀!
NO 1. 虎尾厝沙龍
雲林縣虎尾鎮-乍聽陌生,或你依稀有個糖廠的模糊印象;記憶力好一點的,還可能想起 2013 年誠品、星巴克進駐虎尾鎮三級古蹟,搞得全台灣觀光客一窩蜂跑去雲林逛書店喝咖啡的故事…其實,早在連鎖書店與咖啡店大駕光臨之前,這裡就已經有個美到令人屏息,妙得令人嘆服的獨立書店-虎尾厝‧SALON。1940 年興建的和洋式住宅(結合日本木造房舍與西洋建築形式的混合式住宅),於 2011 年搖身一變「獨立冊店」,以「生態、性別、另類全球化」為明確主軸,策畫多元的藝文沙龍與主題書展。來到保存完善的虎尾厝,每個角落都有專屬風景,每盞燈下都是不同心境,裏裏外外盡是多姿的歷史與人文樣貌!也隱約勾勒出沙龍女主人浪漫自主的精神~
用「實際消費」代替「拍照參觀」
我們都知道,想買折扣書請上 B 客來,想來段香豔巧遇(又簡稱豔遇)請至深夜 E 品 XD。但如果你想要的是一段溫暖、恆常、相互滋養的「關係」-這段關係指的是合你呼吸氣息,不強斷不干涉;指的是你可能因書店而愛上某位作家、某張專輯,或當你愛上某作家時,總是能提供你更多線索、更大光譜的書店…在對的書店找到自己的角落,這段「關係」對你的影響將比你以為的更深遠、更巨大。
本文調查期間,剛好聽聞台灣最南端、屹立 16 年的恆春春成書店,因不堪虧損而有了熄燈的念頭〒﹏〒 真得超~可惜的啊!獨立書店生存不易,如果你也有一家你珍惜的獨立書店,請記得-「消費」是最實際的支持!千萬不要只是覺得店好酷,就拍照打卡走人啦!

夏日新地標!全台精選10大特色圖書館

網路票選活動正如火如荼的進行當中,這次活動全台共有68個圖書館參與,而這些圖書館除了圖書館該有的功能外,在規劃及設計上也因應需求的不同,發展出了各自的風格,讓圖書館成為值得一訪的地標!《Ettoday東森旅遊雲》也從中挑選了10間建築風格鮮明的圖書館,提供給雲友們有新的出遊好選擇!

▲有會「呼吸的圖書館」美名的高雄市立圖書館小港分館(圖/翻攝自高雄市立圖書館小港分館粉絲專頁
1.高雄市立圖書館小港分館
小港分館是一座會呼吸的圖書館,以「森林閱讀」的概念,貫穿整棟建築,是黃金級綠建築圖書館。對應於台灣亞熱帶氣候,打造節能永續的圖書館,建築包被室內環境的主要界面,也是永續建築的關鍵要素,設計完善的建築包被將可室內耗能減到最少,並可促進室內的自然採光並促進自然通風效應,也特別考慮各項立面、屋頂熱負核、通風、採光、照度等因素,並獲得黃金級綠建築八項指標殊榮。
開放時間:週二至週六09:00~21:00,週日09:00~17:00
電話:07-8021512
地址:高雄市小港區博學路365號

▲以五根圓柱為特色,全台唯一具海洋特色的國立海洋大學圖書館。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站)
2.國立海洋大學圖書館
國立海洋大學圖書館是全台唯一獨具海洋特色的圖書館,踏入館內即可享受濃濃的大自然海洋氛圍,更有令人心曠神怡的海洋景色,館正前面與南側面有五根聳拔的圓柱,外牆黏貼乳白色小口磁磚。四、五樓窗台外緣部份以黑色水泥斬石。二、三樓三面的外牆,均為一座座封閉式的大玻璃窗。且在正門前方廣場左右的空地上,設置一個個的單座花台和草地,配合周遭的景觀,種植大小不同的花木,使外觀看起來頗具現代化。
開放時間:周一至周五08:10~18:00,週六09:10~18:00。開放一般民眾進入(同一時段進館有人數限制,超過一定人數須依序排隊,待有其他民眾出館後再依序遞補)
電話:02-2462-2192
地址:基隆市中正區北寧路2號

▲號稱是鑽石級綠建築的台北市立圖書館北投分館(圖/維基百科)
3.台北市立圖書館北投分館
臺北市立圖書館北投分館是臺灣首座「鑽石級」綠建築圖書館,以木構造為主,外型猶如一艘大船。這座會呼吸的綠色圖書館擁有著許多綠建築的特色!像是建材採用大量木材,其所散發之氣味讓讀者彷彿置身於森林中;而館內的牆面使用了陶瓷廢棄料所回收製成窯燒磚,來訪之民眾可以體驗樸質之自然美感。
開放時間:週二~六08:30~21:00,週日、一09:00~17:00
電話:02-2897-7682
地址:台北市北投區光明路251號

▲擁有依山傍海環境的國立台東大學圖書資訊館。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站)
4.國立台東大學圖書資訊館
為了呼應台東大學本身山海環繞的地理環境,圖書館以一棟五層樓的山形建築建造而成,意指是臺東大學典藏知識的金字塔;南面的資訊中心是一棟兩層樓的建築,從空中鳥瞰就如流水般蜿蜒在鏡心湖畔。
開放時間:暑期不定期開館,請參照官網。開放一般民眾進入。
電話:089-518135
地址:臺東市大學路二段369號

▲大東文化藝術中心圖書館以藝術為主軸,外型現代感十足。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站
5.大東文化藝術中心藝術圖書館
全園區使用清水模建築,以清水混泥土牆面搭配上菱形幾何圖案,並裝有抗輻射的耐熱玻璃,能將熱抵擋在室外,而玻璃映照出天光雲影及青草地,兼顧節能與美觀。此設計深獲得許多專家學者或媒體的喜愛,不僅獲得2012年臺灣建築獎之佳作,亦於同年國際宜居城市評選中獲得銀獎。館舍空間設計參考美國波士頓公共圖書館,全館採用優雅的木質咖啡色系,環境古典而優美,營造彷彿國外大學圖書館般的溫馨閱讀氛圍。
開放時間:週二~週六10:00~21:00,週日、國定假日10:00~17:00
電話:07-743-0011
地址:高雄市鳳山區光遠路161號

▲高雄市立圖書館總館點燈後,也給人一種清新的感覺。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站
6.高雄市立圖書館總館
高雄市立圖書館總館為全球首座採用懸吊式工法的建築,施工方法係由上往下施工,藉由減少室內樑柱,開闊空間設計。建築設計概念為「館中有樹,樹中有館」,館內處處可見大樹的意象,例如6樓中庭種植8棵竹柏做為館中樹,3至8樓景觀陽台西側和南側種植植物,可阻隔陽光,除了景觀優美,亦有節能效果。且建築物同時符合「基地保水」、「基地綠化」、「水資源」、「高效率節能」、「健康的室內環境」、「二氧化碳減量」、「污水及垃圾改善」七項綠建築指標。
開放時間:週一至周日10:00~22:00(週六、日21:30停止入館),國定假日開放時間10:00~17:00(16:30停止入館)
電話:07-536-0238
地址:高雄市前鎮區新光路61號

▲國立公共資訊圖書館特殊造型,被號稱是圖書館建築的台灣之光。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站
7.國立公共資訊圖書館
國立公共資訊圖書館總館外觀是以「流動的知識之河」為構想打造的白色建築,建築體線條及每扇窗造型均不重覆,為一地上五層、地下兩層,總樓地板面積達41,797平方公尺之建築。建築團隊從設計、施工到監造完全是臺灣人,是圖書館建築的臺灣之光。
開放時間:週二~六09:00~21:00,週日 09:00~17:00
電話:04-2262-5100
地址:台中市南區五權南路100號

▲雲林縣斗六市立繪本圖書館外觀及給人一種富滿童趣的感覺。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站
8.雲林縣斗六市立繪本圖書館
雲林縣斗六市立繪本圖書館為全國第一個公立兒童繪本圖書館,以城堡意象打造的建築,活潑的色彩,明亮的空間象徵是兒童專屬的閱讀空間。而每個空間都有著一個想像的國度,希望能帶領小朋友進入一個超然的魔幻世界。
開放時間:週二~日08:00~18:00
電話:05-5321992
地址:雲林縣斗六市莊敬路66號

▲自然風打造的國立台灣大學社會科學院辜振甫先生紀念圖書館。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站
9.國立台灣大學社會科學院辜振甫先生紀念圖書館
國立臺灣大學社會科學院辜振甫先生紀念圖書館空間由世界級建築家伊東豐雄(Toyo ITO)設計,特殊的開架閱覽室宛如森林般造型,88隻樹狀柱依循著自然界螺旋生長曲線錯落其中,屋頂130處造型迥異天窗讓自然光透入室內,形成日夜豐富的光影變化,營造最接近自然的閱讀氛圍。
開放時間:週一~五08:00~21:00。開放一般民眾進入(平日同一時間內,最多以30人為限)
電話:02-3366-8300
地址: 臺北市大安區羅斯福路四段一號

▲融入當地特色的國立台北大學圖書館,外觀也十分吸引人。(圖/翻攝自2015台灣十大非去不可圖書館大票選官方網站
10.國立台北大學圖書館
國立台北大學圖書館外觀融入三峽山巒起伏、心湖水波映像、書架上書背參差置放之意境,以在地鶯歌陶瓷打造側邊弧線造型,充份展現美學設計與在地人文融合之美。內部空間採用「挑高」、「無隔間」、「落地窗」設計,將美景與光線延展至室內各個角落,再由「廊橋」串連動線,巧妙地營造開闊延伸的閱讀視野,成功打造綠建築新美學。

開放時間:週一到周日08:30~16:00,開放一般民眾進入(平日同一時間內,最多以60人為限)。
電話:02-8674-1111
地址:新北市三峽區大學路151號

Identifying value trap kcchongnz

Value investors generally like to invest in stocks when they are selling cheap such as low price-to-earnings, price-to-cash flow and price-to-book ratios. My previous article describes academic research has consistently shown that value stocks have been consistently outperforming that of growth stocks.
I have written many articles on how to identify value stocks such as appear in the links below:
However, many stocks are cheap for good reasons and they are what we term as “value traps”. A value trap is a stock that appears to be cheap but its value is in continuous decline and the original margin of safety buying it cheap disappears over time. Being price sensitive, value investors lost much more money from value traps than from overpaying stocks.
In this article, we will discuss how to identify and avoid a value trap and not stuck into it by looking at two simple but important metrics; profit margins and return on equity. Here I will use my favourite company, London Biscuits as the example.

Business background
London Biscuits is engaged in manufacturing and trading of confectionery and other related foodstuffs. The Company offers packed and ready to eat products, which can be categorize into corn based snacks and cake products, such as Swiss rolls, pie cakes and layer cakes. In addition, it also manufactures range assorted chocolate confectionery, including chocolate-coated peanuts and biscuits, pancake cookies, jelly and puddings, wafer sticks, cup sticks and snack noodles.

Financial performance
London Biscuits reported an earnings per share (EPS) of 20.5 sen for its financial year ended 30th June 2009, up from 11.5 sen the previous financial year. At that time, it is trading at about RM1.00 as shown in Figure 1 below. At that price, it is trading at a PE ratio and P/B ratio of 5.2 and 0.5 respectively then. These ratios are considered very cheap in any standard for a confectionery company involved in the food industry. Its share price rose to about RM1.30 a year later when EPS declined to 15 sen. At that price and EPS, PE ratio is still low at just 8.5. From then on, its share price follows a down trend and close at 75 sen on 21st August 2015. Investors who thought London Biscuits share price was cheap at a PE ratio of 5.2 on June 2009 and bought it would have lost 25% while the broad market has gone up by about 60% during the same 6 years period. That would be a negative alpha of a whopping 85%!
What was and still is the problem with this “value stock”? How could one lose his pants investing in such a company in a recession proof food industry while the broad market has risen by 60% during the same period? Few investors could fathom the reasons.
Here we examine the operating profit of London Biscuits as it more crucial in reflecting organizational productivity before considering how the firm was financed or the contribution of non-operating activities. Investors should always closely monitor operating income, as it provides insight into a firm’s “core business operations.” It is important to examine a company’s operating margins against those of other firms in the same industry, as certain industries have higher or lower operating margins.
Figure 2 below shows the explosive growth in revenue of London Biscuits from RM108m in 2006 to RM360m in 2014, or a compounded annual growth rate of 16.3%, a fantastic growth company many growth investors wold yearn for. Its operating profit, however, fell flat for the whole period. Its share price went straight down to about 60 sen in May 2013. What have gone wrong?
Figure 3 below shows the operating margin of London Biscuits. We can see that it has been in a clear as crystal long term decline. Operating margin deteriorates consistently from 23% in 2006 to less than 10% in 2014. Although revenue grows by leaps and bound, operating profit remains flat. Whereas the operating margin of another confectionery company, Apollo has been relatively steady throughout the years.

Take a look at its trend of return on equity as shown in Figure 4 below. I have deliberated why ROE is the driver of long-range return of stocks, not earnings per share, as shown in the link below.


A picture paints a thousand words. ROE of London Biscuits has been deteriorating unabated by 70% from 12.8% in 2006 to just 4.1% in 2014. This ROE is way below the required return of the equity shareholders, whereas ROE of Apollo has been stable in the teens and consistently much higher than those of London Biscuits.
Investors would avoid investing in London Biscuits or had plenty of time to sell the stock and used the proceeds to invest in other value stocks 6 years ago looking at the low and deteriorating margins and ROE. This would avoid the 30% loss 6 years ago, and would have made 140% from the money to invest in Apollo Food, if they pay attention to the indication of a value trap – the long term decline of profit margins and ROE of London Biscuits compared to the stable margins and ROE of Apollo Food.

Take a close look at the price performance of London Biscuits and Apollo for the last 6 years below.

London Biscuits share price did go up from 60 sen to close to RM1.00 as shown in Figure 1 above when Kenanga and a couple of other analysts recommended it sometime in April last year. However, if investors have paid attention to the poor and declining operating margin and ROE, they could have avoided further losses following those buy calls of some investment banks.

Why You Should Avoid Margin Decliners?
The reason is simple. The company is losing its price power or it never had price power. Competition is eating into its market. Or the management has been negligent in managing the company, resulting in rise in costs, and hence declining operating margins and ROE.
There are in fact many other red flags indicating London Biscuits being a value trap, but these two simple metrics do tell a lot about if a stock is a value stock or a value trap.
Will the profit margin and ROE of London Biscuits or other value trapped companies ever recover? That is a “too-hard” question. Why should we put ourselves into this situation when we have so many other choices investing in Bursa?
Investment opportunities in Bursa are here again. For those who are interested in identifying value stocks to invest for long-term wealth building, and at the same time avoid value trap which could serious and adversely impact your investment outcome, please contact me for an online course at

K C Chong

令吉怎么了?‧白文春

令吉近期大幅度贬值,更直泻至1998年以来最低,勾起了大家的1997/98年亚洲金融危机的回忆。
令吉兑美元汇率今年来已暴跌超过17%,其中一个主因是市场普遍预测,美联储最快将于9月升息,促使外资抛售大马资产,把钱汇回本国。
事实上,其他新兴市场的货币与原产品为主经济体的货币也全线下滑,因此这是一个整个区域货币兑美元汇率齐齐走低的大趋势,并非令吉独有现象。
然而,令吉兑美元汇率的跌幅,却大于各个东盟邻国,最近甚至比印尼盾还糟。印尼因为出现双赤字,印尼盾被视为是东盟各国货币中最弱的一个。
这显示,令吉短期内大贬,绝不仅是美国可能升息及原产品价格再度下跌所导致这么简单。
政局不明朗我认为,造成令吉大跌的其他主因,包括国内政局不明朗,打击了投资者信心。
尤其是连国家银行总裁也须出面辟谣,表明不会在近期内辞职,以及大马不会再度实行资金管制措施。
但投资者似乎还不买账,这可从国行总裁8月13日发表有关声明后,令吉继续“跌跌不休”看出一斑。
我们不能怪罪外资抛售马币,导致令吉大跌,因为他们曾在1997/98亚洲金融危机期间被套牢,“见过鬼怕黑”,因此如今普遍一有风吹草动,就普遍采取三十六着、走位上着的自保策略。
7月储备金蒸发330亿
截至8月中旬,外资已抛售约120亿令吉的股票,导致大马股市兵败如山倒。
我也对外资在固定收入工具市场的投资深表关注。
打从去年8月的最高峰,直到今年7月,外资已抛售500亿令吉的固定收入证券。
尽管如此,截至7月杪,外资持有的固定收入工具数额仍相当可观,达2070亿令吉。
这相等于我国外汇储备金3650亿令吉超过半数。
若这些外国投资者仍对大马政局感到不安,也不确定大马是否会再度实行资金管制,他们预料将进一步抛售大马证券。
国行无力扶持
一旦他们将资金汇出大马,将再度造成令吉下跌,而国家银行的外汇储备有限,未来料将无法积极进场扶持马币。
单在今年7月,我国外汇储备金就蒸发了330亿令吉,我怀疑这是因为国家银行大举进场干预,致力让令吉守住1998年进行令吉兑美元3.80固定汇率时的心理关口。
结果有关干预证明徒劳无功。在必须避免外汇储备金进一步缩水,以免影响国人信心下,国行别无选择,只好放任令吉贬值。
这就是为什么当令吉失守3.80令吉大关后,其跌势更快更急。
未晋无底洞
随着令吉在过去短短一年内,从3.16跌至4.17,我们现在是否处于危机当中?
我认为我们还未到达这地步,因为我认为,令吉还未进入无止境下滑的局面。
回顾1997/98年亚洲金融危机期间,令吉一度无止境的下挫,在短短6个月内大跌46%,这导致商业与消费者信心还有国家经济遭遇重创。
这一次,令吉的大幅贬值,预料同样将对商业、消费者和整体经济产生一些影响,而进口商将首当其冲。
这也将导致进口货物变得更为昂贵,商家预料将展延投资计划,消费者们则拖慢消费步伐,这将导致原已遭到其他经济因素拖累的大马经济,将在今年下半年进一步下滑。
当务之急挽回外资
出口商则预料将受惠,因为他们将善用令吉贬值,令大马产品变得较为竞争力的优势,而当全球需求反弹,预料出口商们将增加投资,以取得增长,这将为大马经济产生一些抵消负面因素的消息。
然而,我们不应感到自满,并应尽速采取措施,避免令吉无止境下跌。
否则,它将对经济带来巨大“震惊”,拖累大马经济陷入衰退。
当局目前的其中一项急务,是保持国内外投资者们的信心,并通过减少政治不明朗因素,说服他们继续在我国投资。
 
白文春 资深经济学者
http://www.nanyang.com/node/719483?tid=743

Sunday, August 23, 2015

令吉外资齐跌警钟响!•杨名万

今年已过了近八个月,这多事之年所发生的许多事,看来难在这剩余四个多月里结束,令吉兑美元汇率大跌,是这多事之年所结的果,和去年比较,令吉已经下跌超过20%。
针对这问题,国家银行总裁丹斯里洁蒂博士答得很干脆,原因是美联储准备调高利率,国际原油价格下跌,许多国家对美元汇率也因此下跌,那不只是大马的问题。
至于令吉对美元汇率跌幅为何如此大,大到成为本区域各国货币兑美元汇率中,跌得最严重的货币,洁蒂答得更妙,过去令吉兑美元汇率上升时,同样比其他任何国家货币汇率起得高而快,下跌时当然也同样快和凶。
外资至少跌近半
洁蒂是经济学家出身,在这多事之年,自当要避开政治,转而直接从经济因素利落回答。
洁蒂避开了一个重要课题;此次令吉对美元汇率逆转,碰巧遇到一个马来西亚发展有限公司(1MDB)和7亿美元(约28.9亿令吉)流入政府高官私人户口问题。
这很不巧的巧合,恐怕会使到令吉汇率跌得更凶,若未予以解决,这些问题会阻碍令吉将来回升。
令吉汇率未来走势和它对经济与民生的冲击还待观察,不过,国际贸易及工业部本周三公布的今年上半年核准总投资表现,尽管和去年上半年比较算是持平,但是却明显反映外资对大马的投资兴趣转淡。
上半年总投资额比去年同时期增长1.34%,从1120亿令吉,微增至1135亿令吉,这看起来可圈可点,但是,外来直接投资额却大幅度萎缩了41.8%,从去年的366亿令吉下跌至213亿令吉,剧减153亿令吉或逾四成。
这还是以令吉为单位计算,随着令吉汇率比去年同时期显著下跌,按照美元汇率计算,实际投资额恐怕跌得更严重。
投资额恐比去年低
即使所核准的本地投资比去年同时期显著增长21.99%,从755亿令吉增至921亿令吉,外资如果按照两个时期的美元汇率计算,跌幅如果不是超过一半,至少接近一半。
而综合计算,今年上半年大马投资发展局所核准的投资总额恐怕比去年低。
恢复信心解国难
政府高官可以找到许多理由,说明外来直接投资减少因由。
但是,不管这些理由如何唐皇,外资减低对于大马本身就是个不利因素,尤其大马国际外汇储备已经跌破千亿美元。
当然从技术角度而言,外汇存底走下坡是小事,如洁蒂所言,这储备金下跌是外资撤离所致,只要外资重新进场,外汇储备又会丰富起来,这只是一项调整。
翻阅我们的国际收支平衡,我国财务账项去年全年负约816亿令吉,直接投资和组合投资双双呈赤字。
今年上半年,依然如故我,负近274亿令吉,只是赤字比去年同时期的近492亿令吉改善了约44%,还没有转为正数。
洁蒂博士的理论是正确的,只要外资进场,就会丰富我国外汇存底,套用她的比喻,我国外汇存底过去曾经跌到800亿美元,跌破千亿是小事。
如果真是小事,似乎也就不需要首相纳吉这么紧张促请官联公司和大企业脱售海外资产,让令吉回流,这还不如首相胞弟纳西尔所言,纠正投资者先入为主的印象和负面情绪,让投资者恢复信心。
令吉跌外资减,警钟已响起,一马发展和那流入高官私人户口的7亿美元事件,必须尽快彻底解决,否则信心难恢复,令吉汇率恐怕会持续下跌,国难当头!
 
•杨名万 著名时事及财经评论员
http://www.nanyang.com/node/718920?tid=743

Tuesday, August 18, 2015

何启斌博士股市投资分享会


(加强版)
16/8/2015
马股不会爆发类似1997年的金融危机,以下几个理由支撑股市
1)政治环境目前还是处于稳定期,没有任何暴动,而回教党的加入反而壮大了国政的实力,虽然政治丑闻围绕首相,但预计首相纳吉将继续执政。
若是纳吉下台, 马股最少下调300点。(您可不这么想或不卖, 但我会马上走)
由于纳吉在任期间太过软弱, 採取太过开放政策, 造成政局混乱。当下执行集权行动时, 将加强国家稳定。
砂劳越国阵可望在州选举中胜出, 华裔票将有所回流。
国阵可在来临大选中继续执政。从世界各国历史中, 当某个种族团结起来时, 另一个种族相对也会团结。
加上选区划分的优势, 就算100%华裔和一部分巫裔投下反对票, 国阵依然胜出。(信不信由你, 这是事实)
一马公司的债负不是大问题。若是清盘, 也可脱售资产偿还。对实体经济没有影响。我们需更关注外围市场。
稳定的政治才能巩固股市信心。
*以上乃何博士论点
2)由于中国让人民币贬值,这将拖慢美国升息的速度。虽然美国升息是无可避免的,但由于美元指数并没有大幅度上升,所以这一次的升息幅度预计很小,也会很慢,这将不会继续重挫马股。
3)目前的经济情况不像1997年那么脆弱,当时外汇储备只有200亿美元,还有国际金融专家索罗斯的袭击,目前储备有900多亿美元,而当今也没有任何类似索罗斯的人物再次出现。
4)目前马股没有当时1997年的CLOB系统来链接新加坡股市,1997年外资可以透过新加坡股票交易所来抛售马股,但目前已经没有类似系统再次出现。如今所有外资公司都需在大马登记成Sdn Bhd, 对外围影响, 巳经大大减低。
5)国际收支balance of payment目前处于健康状况,current account处于正数的状况。
没有出现货币短缺现象。
国行宣布不会干扰马币走势,也不会实行资金管制是对的决定,因为外资的投资策略是不能投资在有资金管制的国家,如果实行资金管制的话将加速外资撤退,那马股将面临崩盘的局面。国行可能在美联储升息后, 跟进升息。
根据国际货币基金组织的数据,由于贸易收支平衡,储备金充足,马来西亚是一个相当难破产的国家,排名最易破产国家第150名。虽然马币目前面临抛售,但没有危机的讯号, 也还没有被外国炒家操纵现象。
我国也可自主的採取多样政策来应对任何市场变化。
通胀不会大幅上涨, 这是既于我国的主要进口国来自于中国及东亚各国, 而这些国家的货币将持续走低。
但是有一点值得注意的是, 外资手握大马国债(MGS)50%左右。 若全部抛售, 现今储备金将难以坻抗。
大宗商品如石油,棕油等的时代已过,商品价格将持续低迷10年左右。
中国经济放缓, 也是因素之一。
美国通胀也不会上升很多, 因为人民币贬值提高了美国人民的消费能力。美股还有上涨空间, 本益比30倍还是低于历史最高100倍。但美国在接下来几年间不断加息, 可顸见在3年后进入哀退。这将影响大马电子制造业出口。
目前大马房地产的贷款占了银行体系的38%左右,相当接近过去房地产泡沫的水平,由于国行开始实行打房政策,加上房产价格大力飙升,未来五年房地产前景相 当不看好,接下来只要有资金周转问题,将导致房产价格下跌30-50%,而这一切问题看来将会在2016年开始发生,2017将会是无价无市。
由于房地产经历六年的牛市,已经渐渐露出疲态。我们可以从房贷总值并没有随着房产总值上升中,看得出来。反而银行房贷却在收紧。
目前的局势,马币应该会波动介于3.70-4.20的水平,并不会跌至98年价位(4.8), 而大马综合指数则预计处在1550点的位置被支撑着。
完结

Monday, August 17, 2015

股匯挫外资动摇 98年金融风暴隱现

中国突然將人民幣巨贬以拯救经济,引发亚洲货幣竞贬,走弱的马幣在上週更一步下挫,创下17年新低,而大马股市也跌破1600点,引发外界担忧我国当前经济是否將陷入如同1998年亚太金融风暴时的危机状况。

(吉隆坡16日讯) 隨著马幣近期因备受国內外因素拖累而陷入剧跌状態,令吉匯美元更于上週五一度急挫至4.15新低, 引发外界担心大马或重演1998年金融风暴隱忧。
儘管政府高官以及经济学者强调,基我国目前经济基础稳定,料不会重演亚太金融风暴。但也有经济学者认为,与1998年金融风暴相比,如今此次经济危机对我国所带来衝击,其严重程度与前者不相上下。
税务专家孔令龙指出,虽然从表面数据上看来,我国目前经济局势整体上,是相比1998年亚太金融风暴时的情况来得稳定,惟实际上,两次经济危机对大马所引发的经济衝击,其严重程度可说是旗鼓相当,局势让人担忧。
他分析,这是因为以目前国內经济局势而言,我国无论是在股市前景、外资信心、外匯储备金对短期债务比例、国內家庭债务债等事项目前都处於相当「脆弱」的状况。

孔 令 龙 ‧ 税 务 专 家
孔 令 龙 ‧ 税 务 专 家

2危机多共同点
「当年的金融风暴发生时,主要是区域內多国的货幣陷入不稳定局势,当时我国经济根基並不稳,两者情况看来不一样(如今没过去惨),可是两次经济危机存在许多共同点,所带来的衝击程度可说是不相上下。」
孔令龙接受《东方日报》访问时说,在亚太金融风暴前夕,即从1992年至98年期间,我国股市当时乃处於最强劲趋势,反观近年来,我国股市处於最脆弱时刻,加上如今马幣严重贬值及投资环境不友善等不利因素,也导致外资信心受到动摇,一些外资已逐步撤离大马。
他表示,儘管我国现有的外匯储备金相比当年雄厚,即截至7月杪的外匯储备减至967亿美元,仍可融资7.6个月进口,比国际標准的3至4个月进口来得高,也远高於大马在1997至98年期间,只能融资2.6至4.3个月进口,但这乃是我国在歷年来必然的成长趋势。
擬定良好经商环境
「最更重要不是该笔储备金可融资进口多久,而是与邻国相比,这笔资金能让我国支撑多久,两者的落差又多大?我们不能拿柬埔寨、寮国等对象来比较,但若与香港和新加坡相比,我们落差太大了。」
他点出,我国外匯储备金对短期债务比值达到1.1,乃属偏低指標,加上国內经济弹性脆弱,这样指標乃是一项潜在危机。
此外,孔令龙认为,应对当前局势,政府必须採取更明確的行动,包括进一步擬定更良好及富有弹性的经商环境,来巩固外资对我国的投资信心,並放眼扩展东盟区域多达6亿人口的市场,以吸引更多外资来马经商。
「这包括宏观经济效益,政府可以擬定一些更亲商的政策,微观效益方面,则可改变税务机制来吸引外资。」
「我们目標是高端外资,但是要吸引这些投资者,首要挑战是我们是否能够提供充足廉价外劳,这一点,我们无法做到像越南、寮国等国家那样…」


资料档:金融危机 令吉跌至4.88
1997年7月2日泰国所爆发的金融危机,连带使得马来西亚遭受到空前的影响。在危机刚发生时,国家银行透过外匯存底来捍卫匯率,虽然国家银行初期 时成功固守匯率在一美元兑2.525令吉,但是在花费了35亿美元的外匯存底之后,国行终於在1997年7月14日宣布將减少对匯率的干预,並將採取浮动 匯率制。
在金融风暴发生以前,亚洲是全世界成长最快速的地区。但是,在金融风暴的连番衝击下,亚洲各地经济遍体鳞伤,印尼、韩国及泰国的经济,更遭受空前打击,濒临国家破產的边缘。
经济成长方面,1997年时马来西亚的成长率还维持在7.32%,但是1998年时GDP成长率便滑落至-7.36%。
匯率方面,从1997年3月的一美元兑2.48令吉,贬值到1997年底时的一美元兑3.77令吉。在1998年1月时,甚至跌到一美元兑4.88令吉,总共贬值了35%。
股价指数也从1997年1月时的1216.7点,滑落到1997年底时的594.4点,跌幅达到將近一半左右。在金融指標方面,逾期放款比率从1997年时的5.7%,大幅上升至1998年的13.6%。

Wednesday, August 12, 2015

Higer you go, harder you fall


About Yuan devaluation.

Malaysia,Canada and Australia.

Today and yesterday, China  made a surprising devaluation of YUAN to support the market. Devaluation of currency is market-oriented, we have seen China tried to save their market by intervening into stock market for intsances cut interest rates, suspended initial public offerings, relaxed margin lending and collateral rules, enlisted brokerages to buy stocks and backed by cash from the central bank. All this movements devised to stimulate the market to be bullish. However its still fall, why its due to the economy fundamentals.
Alarming indicator would be the CHINA GDP growth itself. China GDP growth is an envy by many economy, its at staggering 7% and this numbers considered as a norm recent years. Can they sustain this?



Besides that, China’s factory output for July also missed expectations, coming in at 6% year-on-year growth instead of the 6.6% expected. Adding to the slew of bad data was retail sales for July, which amounted to approximately 2.43tn yuan, up 10.5% from June, but also short of market expectations of a 10.6% rise.

Devaluation is a monetary policy tool of countries that have a fixed exchange rate or semi-fixed exchange rate. It’s just like one of the complex central bank tools.



When outside currencies are much stronger, a country can attract international business with cheaper production and labor costs by having a lower valued currency. The move suggests China is looking for ways to get it going again. But it also has major implications for the U.S. and other countries that trade with China because it puts their companies at a disadvantage.

Some summary from analysts:-
•        If you’re running a Chinese business that imports goods, your costs just increased.
•         If you sell a lot of goods in China, you could see a slip in demand because the Chinese have less purchasing power. That could be especially problematic for a luxury goods business.
•        If you’re running a business outside China that sources goods in China, your costs just decreased.
•         If you’re a Federal Reserve official waiting for inflation to return so you can raise interest rates, the prior development will make that job a little harder.
•               If you’re a finance minister in a country whose exports compete with China’s, traders are going to put your currency under pressure because your economy might take a hit.

Some words that lend support is that this is one-off counter-measure, it means no more surprise movement by China in coming months. This term is definitely subject to revise and analysts are skeptical by hinting further tools will be applied to save the China market.