美开放博彩业慢没影响 云顶大马下行风险小

（吉隆坡27日讯）虽然美国开放博彩业步伐呆滞不前，拖慢了云顶马来西亚（GenM，4715，主板贸服股）的催化效应，但分析员认为该估值仍便宜，下行风险有限。

马银行投银分析员表示，云顶马来西亚希望来自美国纽约和佛罗里达两州博彩业立法开放的消息，仍然未见显著进展。

就纽约州而言，虽然首次宪法修正案允许发出7张赌场执照的建议在2012年3月14日获得通过，但该州目前正忙于辩论州预算案，而非第二次宪法修正案。

“若第二次宪法修正案未能在今年6月通过，云顶马来西亚将无法为纽约名胜世界赌场竞标赌桌业务。”

加入母公司发展计划

至于佛罗里达州，预期最快也要等到2014年才会把建议打造3家赌场度假村的法案重新提案，该提案先前被搁置的原因，是需要更多影响层面研究。

如果上述事项不会在短期内改变，分析员认为云顶马来西亚可能加入母公司云顶（Genting，3182，主板贸服股）的拉斯维加斯名胜世界赌场发展计划。

“若纽约和佛罗里达两州没有开放博彩业，预测2013财年底将握有32亿令吉净现金的云顶马来西亚，有能力融资拉斯维加斯名胜世界赌场首阶段发展的20亿美元（64亿令吉）一半资本开支。”

料派更高息

马银行投银分析员也不排除另一个可能性，就是接下来云顶马来西亚可能派发更高股息。

“云顶若独力发展拉斯维加斯名胜世界赌场和印尼独立发电厂（IPP）计划，需筹集约30亿美元（93亿令吉）资金。由此我们相信，集团可能要求云顶马来西亚派发更高股息以融资这些计划。”

调低盈利预测

云顶马来西亚过去的派息记录仅介于23%至25%。截至2011财年底，公司拥有高达87亿令吉的股息免税额度（tax credit）。

值得注意的是，这些额度将在今年年底到期。

无论如何，分析员分别调低云顶马来西亚2013至2015财年的盈利预测5%至6%，主要是美国资产出现高涨的折旧。由此，目标价也从原先的4.18令吉，下调至4.04令吉。

但分析员维持该公司“买入”评级，原因是股价目前在1.3倍的账面价值交易，相较于全球金融风暴时期的1.2倍。

“我们强烈认为，云顶马来西亚股价潜在下行风险有限。”