令吉兑美元汇率今年来已暴跌超过17%，其中一个主因是市场普遍预测，美联储最快将于9月升息，促使外资抛售大马资产，把钱汇回本国。
事实上，其他新兴市场的货币与原产品为主经济体的货币也全线下滑，因此这是一个整个区域货币兑美元汇率齐齐走低的大趋势，并非令吉独有现象。
然而，令吉兑美元汇率的跌幅，却大于各个东盟邻国，最近甚至比印尼盾还糟。印尼因为出现双赤字，印尼盾被视为是东盟各国货币中最弱的一个。
这显示，令吉短期内大贬，绝不仅是美国可能升息及原产品价格再度下跌所导致这么简单。
政局不明朗我认为，造成令吉大跌的其他主因，包括国内政局不明朗，打击了投资者信心。
尤其是连国家银行总裁也须出面辟谣，表明不会在近期内辞职，以及大马不会再度实行资金管制措施。
但投资者似乎还不买账，这可从国行总裁8月13日发表有关声明后，令吉继续“跌跌不休”看出一斑。
我们不能怪罪外资抛售马币，导致令吉大跌，因为他们曾在1997/98亚洲金融危机期间被套牢，“见过鬼怕黑”，因此如今普遍一有风吹草动，就普遍采取三十六着、走位上着的自保策略。
7月储备金蒸发330亿
截至8月中旬，外资已抛售约120亿令吉的股票，导致大马股市兵败如山倒。
我也对外资在固定收入工具市场的投资深表关注。
打从去年8月的最高峰，直到今年7月，外资已抛售500亿令吉的固定收入证券。
尽管如此，截至7月杪，外资持有的固定收入工具数额仍相当可观，达2070亿令吉。
这相等于我国外汇储备金3650亿令吉超过半数。
若这些外国投资者仍对大马政局感到不安，也不确定大马是否会再度实行资金管制，他们预料将进一步抛售大马证券。
国行无力扶持
一旦他们将资金汇出大马，将再度造成令吉下跌，而国家银行的外汇储备有限，未来料将无法积极进场扶持马币。
单在今年7月，我国外汇储备金就蒸发了330亿令吉，我怀疑这是因为国家银行大举进场干预，致力让令吉守住1998年进行令吉兑美元3.80固定汇率时的心理关口。
结果有关干预证明徒劳无功。在必须避免外汇储备金进一步缩水，以免影响国人信心下，国行别无选择，只好放任令吉贬值。
这就是为什么当令吉失守3.80令吉大关后，其跌势更快更急。
未晋无底洞
随着令吉在过去短短一年内，从3.16跌至4.17，我们现在是否处于危机当中？
我认为我们还未到达这地步，因为我认为，令吉还未进入无止境下滑的局面。
回顾1997/98年亚洲金融危机期间，令吉一度无止境的下挫，在短短6个月内大跌46%，这导致商业与消费者信心还有国家经济遭遇重创。
这一次，令吉的大幅贬值，预料同样将对商业、消费者和整体经济产生一些影响，而进口商将首当其冲。
这也将导致进口货物变得更为昂贵，商家预料将展延投资计划，消费者们则拖慢消费步伐，这将导致原已遭到其他经济因素拖累的大马经济，将在今年下半年进一步下滑。
当务之急挽回外资
出口商则预料将受惠，因为他们将善用令吉贬值，令大马产品变得较为竞争力的优势，而当全球需求反弹，预料出口商们将增加投资，以取得增长，这将为大马经济产生一些抵消负面因素的消息。
然而，我们不应感到自满，并应尽速采取措施，避免令吉无止境下跌。
否则，它将对经济带来巨大“震惊”，拖累大马经济陷入衰退。
当局目前的其中一项急务，是保持国内外投资者们的信心，并通过减少政治不明朗因素，说服他们继续在我国投资。
http://www.nanyang.com/node/719483?tid=743
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