何启斌博士专栏系列13：纳吉与3.8之战

http://klse.i3investor.com/blogs/kianweiaritcles/66832.jsp 2015年，令吉汇率很可能直泻到3.8兑一美元；当俄罗斯宣布资金管制就是接近破产时，全球的炒家必然对类似货币加以狙击，包括大马令吉。 从现在开始，令吉很难回头转上，肯定会徘徊在3.5至3.6的低价位；兑新币也将会到达3.0！ 首相拿督斯里纳吉和国行总裁丹斯里洁蒂面对的是：顺其自然或该插手扶持的抉择？要扶持，凭什么？单单这个1300亿的外汇储备金是否足以应付？ 或许，纳吉不必太担心，只要见机行事：未必一定出手，因为出手也未必有效？ 对于投资在我国债市、股市和借贷的外资，我们只是“局部管制”，这些资金几乎可自由进出。 大马的保障只在于终结了CLOB，不必担心外资通过新加坡撤出；令吉在新加坡也不能自由交易，但这无阻令吉再挫。 可以推论，纳吉为了稳定汇率，会不时扶持，但不是全力维持在3.5以上。假设令吉兑美元达到3.7至3.8，而且维持6个月以上，大马会有什么劣局？ 以下是一些探讨和推论： 进口产品起价 各种进口产品必然起价，据悉，洋葱和大蒜等早已涨不少；牛肉和乳制品必然会随之而来。政府没办法阻止这个压力，人民肯定受到冲击。 消费意愿下跌 明后年，将是凄惨年；全国家庭借贷超过国内生产总值的80%，高利息高偿债，所剩无几，消费人岂敢继续乱花钱？同时，房地产已“冻资”不少，股市劲跌是火上加油，加上升息在即，任谁都面对压力。棕油价攀升乏力，市场不景显现。 国债殖利上扬 上星期，10年债券殖利率已经超过4.2%，这只是开始；别忘了政府必须继续举债还债（约5800亿令吉）。高息负担加重政府压力，发展项目必定大减，经济成长被拖累。 银行借贷升息 这几个月来，银行纷纷出招抢存款，理想逐步提高过4.3%。再下去，银行必然增加贷款利息，甚至可能高达8%至9%。他们不但成本高，还要面对更高的违约风险。 公司盈利下降 利息涨盈利降，这是很简单的硬道理；负债高的公司过不了关，可能要关门大吉。明年，若更多公司裁员，绝对不是大事。实际上，一些油气公司已开始裁员。 股市淡静2年 在外资逃令吉降，利息增加的形势下，股市还能有多好？岁末或可保住1700点，但许多散户已经被套牢，不敢卖不要卖，明年6月情况又如何？后年大概也好不到那里；但最大的悲哀是，多数人缺现金，白白看着捡便宜的机会溜过。 出口商趁机赚 一些原产品的收入会更好，出口商可趁机多赚一点。但全球大多通缩，很难加码消费，就连中国都正在改革收缩，印度也将面对货币走贬，如何能入库更多？印度不能取代中国来制造下一个商品牛市。 奢侈品消费减 明后年高息年代来临，大型采购如汽车、房地产和金饰等，消耗必会减少。中国和中东的旅客在欧洲索回消费税额大挫，意思是不再是豪客，可预料还有许多奢侈品将面对严冬。 首相和洁蒂要如何面对以上这些劣局？前财长东姑拉沙里说今年是有史以来最严重，是言过其实，因为更坏的还没到来，但明年也不至于比1969、1974、1986、1998…的金融风暴糟糕。 ●何启斌博士 金融经济学家 http://www.nanyang.com/node/669724?tid=743