何启斌博士专栏系列16：澳元上演滑铁卢？

2008年11月，澳元兑美元从0.98直泻到0.60，之后冲上兑1.1美元后又回跌至0.81。 为何澳元会波动这么大？相对令吉又如何？是否还会继续长期下降？ 分析和理由如下： 商品转熊市 澳洲是个典型的商品经济体，68%所赚的外汇都是靠矿石、油气和农业产品，但三个领域却仅占经济35%。当商品超级牛市狂冲时，澳元也跟着高涨，现在牛市转弱变熊市，澳元即刻随着大跌，看来，这个跌势还在继续，澳元必将软弱多年，因为熊还会肆虐！ 超级牛市的来源之一是美元，美国正在回收高达3兆美元的现金，美元兑澳元走强。美国和澳洲的贸易来往不很大或很重要，但商品超级牛市也和中国井喷式增长有密切关系。 中国改革新常态 现在中国的增长形势倒转，所以澳元也跟随转而下跌；中国在2008至2012年间注入的4兆人民币，可说严重伤害了命脉；新领导正努力通过所谓的改革新常态来收拾残局，后果是成长压低，不能再大手购买澳洲商品。 俄国货币金融危机 国际基金大多看坏商品经济体的货币，尤其是澳元。石油输出国组织（OPEC，简称油盟）和美国页岩油商的博弈，对澳元带来严重的伤害。俄国继续陷于危机，因此澳元不可能在近期反弹，反之或会再下探。即使是油气业开始反弹，澳元也未必能收复失地。 套息交易角色被取代 金融历史上，澳元曾经是重要的套息交易（Carry Trade）货币，交易商一般会借低息的日元，再转向放在高息的澳元上。最近交易商也借低息美元转借给中国的商家，赚取利润。现在形势大转，交易商都在卖澳元转买日元或美元，澳元就即刻快速下跌。 来往账项续恶化 虽然澳洲的出口已多元化，却还是以矿为主。这也是拉倒澳元原因之一。从1971以来，该国的贸易逆差每年平均高达5亿澳元。 澳元重振不易 澳元下跌是短线或长期走势？一起看看澳洲经济的基本面。 商品超级牛市终结，根据历史，熊市会长达10年，现在全球（除了美国）都正在挣扎，澳元很难重振。 澳洲这十多年蓬勃发展，但景气已来到尽头，除了矿业，许多领域都在下沉。 该国失业人口急速增加，而且许多专业人士，包括牙医，工程师等都开始外移，就连公务员也被裁。 澳洲的地产业会继续低潮，之前的旺景主因是中国买家带动；如今，中国地产正在急降，许多买家可能必须壮士断腕，廉价抛售澳洲地产自保。 虽然农业还可以稳定，但看来最好的农业科研维持成长，却无法重演2008年前的高价位；澳洲如今仅剩的就是教育可多赚外汇。 澳元兑令吉应当下降 对于大马人，尤其是有孩子在澳洲留学者，最关心的问题是澳元兑令吉会如何？ 澳元和令吉相对美元都在跌，但澳元跌得更快，因此，我们可以预测，澳元兑令吉应当下降，大概介于1澳元兑2.6至2.7令吉之间。 贸易盈余和来往账项是外资紧抓的数据，只要两者同步降，令吉就会应声跌。 我国的经济早已多元化，出口收入也一样，更重要的是，我国仍然维持高额的贸易盈余和来往账项，令吉兑澳元趋强，因此，大家不必急着买入澳元。 ●何启斌博士 金融经济学家 http://www.nanyang.com/node/670348?tid=743