何启斌博士专栏系列14：中国泥菩萨过江？

2004年3月，中国首席经济师林毅夫教授在大马研讨会上说：中国在1997/8年亚洲危机时，稳住人民币，没有跟着贬值为亚洲带来了货币稳定。 我当时在场反驳说：中国在1994年改革双轨汇率制，人民币贬值40%，已带来竞相贬值的开始。 后来，林毅夫出任世界银行副总裁和首席经济师；不過，他从没对中国当年的角色加以说明。 最近，他开腔说：“中国在2008/9年放出4兆人民币，为全球带来了成长。”他感到很自豪，却忘了如果中国不大力刺激保八，中国可能产生社会动乱，因为当时超过2000万个职业消失，还有更多公司破产。 发改委和宏观经济研究学院分析员都异口同声指，中国在2009年至2013年浪费了超过6.8兆人民币的投资。 现在回头看看当时4兆人民币所结的果，几乎变成了李克强的“噩梦”，不知如何来消化那些废置产业，如鬼城等。 今天，中国的全部债务高达国内生产总值的2.5倍，多来自这个4兆人民币的后遗症；中国的广义货币M2（流通货币加存款）达国内生产总值2.2倍，超越全球所有国家。 全球商品几乎崩盘的主因之一是中国已经超级饱和，不但不能吸纳新商品来源，连旧的存货都还要许多年才能消耗；难怪今天商品经济体全都要叫救命！ 中国好像只关心自己如何阻止经济快速下降，所以才不断降利息、减储备金、注水拨款等等，来确保经济增长，有如泥菩萨过江。 2008/9年全球金融海啸时，一些中国教授，包括来马开讲的中国十大经济师李稻葵教授也说了类似的话：中国为亚洲带来了稳定。 我们这些小国弱国的普罗大众，好像是旱鸭子听雷，不知这些中国专家在说什么？ 更为重要的是，亚洲国家，尤其是大马将面对来临的流动性危机，中国又如何来稳定局势？沪港直通车为的是中国需要刺激方案，需要逐步开放人民币，未必是考量稳定整个亚洲。 事实也如此，中国的任何政策都以中国为前提。以下是一些分析： 地政借贷过高 中国的地政借贷超过15兆人民币，中央可以吸纳，但这过程会产生许多冲突；李克强等好像还是束手无策。 房地产近崩盘，地方政府如何偿还？只好再借新贷还旧贷，加利息就越滚越大！ 影子银行无数 中国到底有多少影子银行？ FitchIrca的Charlene Chu公开说影子银行总借贷超过15兆。这个报告不但被高盛采用传给顾客，连中国领导也邀请Charlene Chu讨论。 国企财务近跳崖 中国的企业借贷，已高达国内生产总值的1.2倍，这才要命；中国的国企已到了跳崖的边缘。中央一定要搭救，但如何救？ 一份研究显示中国的企业和国外子公司，大多借了巨额外债，可能高达1兆美元；这些国外借贷可能连中央都不知道，因为他们都是在岸外避税天堂执行。 私企债券近违约 中国私人企业的债券已接近违约，这次全球基金经理开始转移投资阵地，放弃新兴国债券，中国的企业（多为房地产）竟然占了全球的三分之二，吓坏了投资者。 虽然全球都知道中国拥有超过4.5兆美元的储备金，却不知道当中有多少是灌水的，多少是热钱？已知的只是中国的总外债超过官方数据。 如果只靠贸易盈余和外来投资，其储备金不可能到达4.5兆美元，当中有多是无法兑现的外国债券？ 实际上，如果跟着沪港直通车后完全开放人民币，又被国际炒家狙击，中国人民银行可拿出多少储备金来抗战？ 看来这次酝酿中的全球缺美元危机，中国更像是泥菩萨过江，自身难保啊！ 何启斌博士 金融经济学家 http://www.nanyang.com/node/669981?tid=743