從大宗商品價牛氣衝天與中東、北非掀起的油價危機，到日本地震的“失落”與亞洲通貨膨脹的大行其道，再從歐洲懸而未決的主權債務危機，到近期蔓延到美國信用評級“岌岌可危”的黑色警報，2011年的經濟形式只能用一句話總結：“不確定性不斷攀升！”
望著“黑天鵝”一隻接一隻飛出來，難免有種“錢”途茫茫的無力感，但正如股神巴菲特老是掛在嘴邊的“最壞的時機有最好的機會”，前提是掌握大勢流向。
市場將何去何從？財富應往那裡鑽？如何才能穩中求進？或許，以下經濟市場的“武林高手”，能助你撥開雲霧見青天。
全球經濟兩極化
鮑博直言，經濟兩極化是2011年經濟趨勢，新興市場人口佔全球85%、人口年輕、經濟成長動力高且出口盈餘下，全球經濟中心已轉向新興市場，新興市場經濟佔全球國內生產總值成長超過70%，估計去年亞洲（除日本）經濟佔全球經濟逾53.9%。
食品油價飆漲危機捲土重來
“新興市場與發達市場分歧擴大，新興市場結構成長高、主權債務低、貨幣強勢，但通貨膨脹走高卻是唯一隱憂；反觀發達市場結構成長低、主權債務高、貨幣疲弱、通貨緊縮。”
鮑博預計，食品與油價飆漲危機捲土重來，主要是食品價佔新興市場消費物價指數比重高，印度、俄羅斯與中國各達46.2、38與33.6%。
油價也再度成為隱憂，今年1月原油價猛漲至107.35美元，雖仍低過2008年7月14日巔峰142.91美元，但卻是經濟的“計時炸彈”。
“以往適度的通膨並未危及全球股市估值，盈利復甦反成為股市表現的主力。”他強調，儘管經濟復甦，股市未如以往般昂貴，按目前盈利言，所有發達市場的股市仍有雙位數的成長潛力。
他認為，農業綜合企業是未來無可抵擋趨勢，歸功於全球人口節節上升、發展中國家收入提高、農業地受限、生物燃料、氣候變化下的全球暖化。
黃金續看俏
至於通膨下的投資策略為黃金與珍貴金屬證券。
他進一步分析，導致黃金價在2000年後屢創新高原因很多，包括美元受挫、實質利率低或負成長、全球股市如驚弓之鳥、國家銀行黃金銷售的協調、製造商減少對衝、新黃金投資工具、礦物生產走低成本攀漲、恐怖份子與地理政治風險走高、通膨自今年上揚。
然而，去年，即使美元走高，黃金價仍走挺，超越其他資產如原產品、債券或股票表現。因此，他持續看好黃金未來展望。
針對新興市場，他認為，必須採取戰術，因不同新興市場的貨幣與股票估值走勢不同。投資股市原因包括新興市場經濟強健成長下全球經濟強勁、通膨走高，尤其新興市場、美國極度寬鬆的貨幣政策、估值具吸引力、機構投資者轉向股市。
看好未來兩年經濟
儘管外圍波動不靖，他看好未來兩年經濟展望，主要是美國失業風險已降低，歐洲“歐豬四國”（PIGS）已求援。
“長期來看，日本地震不會帶來太大影響，只是核電廠危機阻擾供應，短期間料解決。重建反而有望推高該國國內生產總值。”
先進市場不容忽視
陳素芸直言，股市表現的主要動力來自成長與盈利、利率、資金流、情緒與估值，目前除利率情況“中和”外，其他皆正面。
“利率可能影響未來兩季成長，但隨各國政府採取先發制人政策，相信利率政策不會阻止成長。”她看好，歐洲與亞洲的企業成長與盈利強勁，續支撐股價表現。
她表示，2000年資金流向美國共同基金（Mutual Fund），金融危機時，資金轉向債券，目前資金又轉至股票，因為估值具吸引力。
“不過，正當大部份資金湧向亞洲的同時，投資者更不應忽視發達國家市場，尤其落後平均本益比的英國與歐洲。”她建議投資者開始進攻發達市場多元化投資。
亞洲投資者忽略歐洲股
她認為，亞洲投資者往往忽略歐洲股，儘管“歐豬四國”主權債務陰影籠罩，但歐洲是許多大品牌的發源國，如Zara、勞力士（Rolex）、萊雅集團（L’oreal）等，這些品牌表現一直穩如泰山，都是值得注意的股項。
她以日本為例，日本地震的供應鏈受阻確實對科技造成困擾，但特定股項仍具潛力。她坦言，日本地震是進攻日股時機，惟建議投資者專注基本面強勁的股項。
她也強調“股息”投資，直言若投資亞洲股不能只專注業務成長，不妨也放眼其股息，股息股助平衡股票組合，而且，亞洲週息率普遍美股優，股息驚喜還有望成為股價表現催化劑。
科技股仍是首選
另外，她對隨平板電腦等新科技盛行拉開前所未有的科技熱潮，直言無論按結構還是週期言，科技絕對是最佳的風險回報選項。
“以美國情況而言，科技股絕對是首選，因為這是該國唯一處於淨現金地位，且回酬高的領域。”
她對股市展望看法正面，相信目前全球處於復甦的初步階段，正逐步走向牛市，儘管仍面臨短期風險，但情緒已漸復甦，初期復甦將日益明顯。
她補充，目前全球確實處於“脆弱”的投資環境，日本地震、北非與中東政治波動、中國與亞洲通膨、歐洲主權債務皆為短期風險，因此，積極分配資產更加重要。
投資前趨市場好時機
何謂前趨市場（frontier markets）？聶明青解釋，一般是處於發展初階段的國家，因此，未來成長步伐更快速。
“這些市場如20年前的中國，國內生產總值僅居中國之後，去年實質國內生產總值達2兆1千690億美元，但股市卻發展不全。”
她指出，前趨市場並非貧窮且大幅依賴農業，反而擁有大量服務工業，服務與工業估計佔區域國內生產總值高達54與37%，海外直接投資增加也支持經濟成長與發展。
前趨市場以目前陷入政治紛亂的中東國家居多，她強調，它們的經濟實力不容小覷，能源儲備佔全球汽油與天然氣儲備各57與41%，政府基建消費衝破5千億美元，預計政府在2015年前將分配另5千億美元作為基建開銷。
“石油為這些國家創造財富，即將舉辦世界杯的卡塔爾勢力更不容忽視。”
至於受惠於人口龐大且年輕，加上製造成本具競爭性的亞洲前趨市場，她相信，其經濟成長的強勁動力有望延續，未來區域國內生產總值成長料超過8%。
“越南是大企業的生產基地，隨中國提高勞工成本，相信更多與生產有關的外資將流入越南。”
非洲前趨市場可成長7至8%
她也看好非洲前趨市場取得7至8%的經濟成長，強調這些國家除天然資源豐富，佔全球礦物達30%，也是中國成長的間接受惠國。
“很多人不知道，中國在非洲的投資已倍增，中國與非洲之間的貿易顯著提高，自2000年的100億美元暴漲到2010年的1千億美元！”
針對另一天然資源蓬勃的歐洲前趨市場，她認為，相關國家也受惠於中歐製造中心地位，一些國家的貪污雖嚴重，但公司盈利卻極具潛力。
她提到，拉丁美洲前趨市場除擁有貨幣慘遭低估等優勢，投資潛力已不斷增加，尤其流入能源的外國直接投資，強佔2009年國內生產總值21%。
為何目前是投資前趨市場的時機？聶明青歸功於外資與日俱增、政策逐漸開放、中國與印度成長強勁的利好影響。
“前趨市場的風險更多來自政治，這些國家經濟馬不停蹄改變，未來5至10年，甚至可能交出高達3位數的驚人成長。”她笑言，投資這些市場就像在20年前投資中國，應有先見洞悉。
她補充，這些先趨市場往往擁有龐大人口與資源，國內生產總值成長活躍，但因經濟與資本市場未見開放，股市比重不高。
風險高須放眼長期
基於風險高，她坦言，對於大馬人而言，前趨市場可能不容易“消化”，但事實是，這些國家已搶走了很多外資，即使目前股市漲幅不及新興市場，未來成長潛力卻可能是新興市場的雙倍。
“流動力是關鍵問題，投資者必須評估相關國家的風險，而且必須放眼長期與多元性，若基本面不可靠，不宜隨意進攻。”
另外，儘管市場仍在擔心中東政治局勢，她直言危機後往往是最便宜且最好的投資時機，相信動亂不會蔓延至沙地阿拉伯，因沙地阿拉伯的政治概況與埃及的差別大。
新興市場未來黃金10年
陳嘉業直言，新興市場的經濟地位舉足輕重，投資者應專注能夠主導全球經濟的“成長”市場。
“雖然通膨是這些國家的夢魘，但這只是氣候引起的問題，並非長期阻力，經濟基本面才是重點。”
他重新定義新興市場，包括傳統新興市場與成長市場，目前分別佔全球經濟23與12%。
成長市場佔全球國內生產總值超過1%、人口佔優勢加上未來生產力走高、市場規模充足並足以推動流動力，包括“金磚四國”（巴西、中國、印度與俄羅斯）、韓國、墨西哥、印尼與土耳其。
“這些國家經濟仍在成長中，投資水平高，將主導未來10年全球經濟。”
新興市場佔全球國內生產值比重少過1%，國內生產總值與人均收入低但逐漸“抬頭”、投資環境改善，包括尼日尼亞、越南、菲律賓、伊朗、埃及、巴基斯坦與孟加拉。
15國料佔全球市值更大比重
韓國、墨西哥、印尼、土耳其，加上尼日利亞、越南、菲律賓、伊朗、埃及、巴基斯坦、孟加拉是所謂的“金鑽11國”。
他認為，“金磚四國”與“金鑽11國”可能佔據全球市值更大比重，自2010年的23%，走高到2020年的36%，再增至2030年的46%。
“我們相信這15個國家將持續深化資本市場的地位。”
他提到，新興市場強勁的資產負債表，讓新興市場面臨金融危機時更具彈性，區域企業資產負債表也較發達市場同儕強勁。
結語
瞭解了當前大勢，投資者還不能倉促行動，必須根據本身的風險承擔度來擬定投資策略，這才有資格讓財富“穩中求勝”，成為動盪格局的贏家。
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